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日常消费品:白酒看外埠市场大营销强标的 一号文件实施大豆振兴

信息来源:dadou.biz  时间:2019-03-28  浏览次数:24

    投资要点:


本周行业观点:从基本面来看,2019年,白酒步入周期下行阶段,确定性可看两端;调味品抗周期属性强;乳制品龙头加剧收割市场份额;部分处于成长期的小食品抵御周期能力更强。从估值来看,主要龙头公司估值仍处于合理水平。结合行业基本面和估值水平,维持行业“推荐”评级。


分行业观点:(1)白酒:看外埠市场拓展空间大营销能力强标的。


白酒自2018年12月份贵州茅台(600519)率先反弹以来,整个板块自年初以来上涨达24%多。其中贵州茅台(600519)从底部已经上涨46%,基本面上主要受春节前茅台一批价上行和部分地区断货与之前极度悲观情绪的预期差,资金上北上资金更青睐龙头标的。五粮液(000858)从底部上涨53%,基本面上主要受茅台部分地区断货选择五粮液的替代性消费以及五粮液一批价下跌带来性价比更高。此外,古井贡酒(000596)、今世缘(603369)、口子窖(603589)由于之前的库存较多,市场预期较差而后期业绩好于预期,上涨幅度也较大,其中古井贡酒上涨58%,口子窖上涨46%,今世缘上涨50%。


近期,一些预期差较小的标的,如水井坊、洋河股份(002304)、山西汾酒(600809)等也出现不同程度的反弹。从中长期来看,由于受经济增速回落影响,尤其是茅台一批价处于相对稳定水平,难有过去大幅提价空间,白酒未来的增长依靠提价的难度相对较大,未来主要依靠市场扩张量的增长,整体行业增速也有望回落。但随着消费理性化,品牌集中度提高下品牌企业预计能维持稳定增长。从超额收益来看,我们更青睐知名品牌白酒企业具备较大外埠市场拓展空间自身营销能力又较强的公司,如洋河股份,古井贡酒,顺鑫农业(000860)。高端白酒贵州茅台,由于厂批价价差大,仍有提价和放量空间,未来保持稳定增长可期。基于上述分析,我们推荐贵州茅台,洋河股份,古井贡酒,顺鑫农业。(2)食品板块:1)猪瘟事件带动肉制品板块下跌。2019年2月15日,媒体爆出三全生产的灌汤水饺在湖南湘西、甘肃酒泉两市抽检出疑似猪瘟病毒核酸阳性,公司拟对疑似产品封存、进行无害化销毁处置,并加强对猪肉原料的管控,防止染疫猪肉原料进入食品加工环节。猪瘟事件带动下,上周肉制品板块跌幅居前。此次猪瘟事件为继双汇猪瘟事件、安井猪瘟事件后的第四例猪瘟食品事件,鉴于此次猪瘟波及范围广、持续时间长,且非洲猪瘟没有疫苗、不可治疗,致死率高达100%,生猪供给加剧收缩,猪价上行趋势明显,提醒投资者关注肉制品行业风险。2)关注一号文件,大豆价格有望下行:2019年2月19日,中央一号文件正式发布,文件指出要“实施大豆振兴计划,多途径扩大种植面积”,“主动扩大国内紧缺农产品(000061)金库哦,扩展多远进口渠道”。随后记者会农业部相关领导解读为,一方面要稳定恢复中国大豆种植面积,主要是在东北地区、环渤海地区引导农民扩大大豆种植;另一方面要加大对外开放力度,中国进口大门是打开的,也是向美国市场开放的。我们预计在中美贸易关系缓和背景下,2019年大豆进口增速将有负转正,加之国内供给增加,国内大豆价格将有一定下降,成本下行利好酱油企业。


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